Площадь на пересечении Каменноостровского проспекта и улицы Мира (бывшей Ружейной) на протяжении многих лет существовала без названия. Она была создана в конце, конь, князек, князь - в русском деревянном зодчестве скульптурное завершение венчающего крышу бревна – охлупня в виде изображения коня или птицы. В современном употреблении конек – верхнее ребро (гребень) двухскатной или четырехскатной крыши. XIX века, когда архитектор Василий Шауб построил четыре дома, оформившие этот перекресток в виде небольшой площади. До наших дней дошли только три из них, один был разрушен в годы Великой Отечественной войны. На его месте в начале 1950-х было выстроено здание по проекту архитекторов Алексея Щербенка и Олега Гурьева.

Идея назвать площадь появилась довольно неожиданно осенью 1992 года, когда у городского руководства возникла мысль создать здесь уголок Австрии. На нее натолкнуло некоторое сходство архитектурного стиля обрусевшего немца Шауба с архитектурой Вены.

Первоначально и предполагалось назвать площадь Венской, однако такое наименование слишком «вальсировало», поэтому ей дали имя Австрийской. Это случилось 29 октября 1992 года.